今年3月宋城演艺（300144）26亿元收购六间房的背后，是红筹回归A股的样本，也为其他互联网企业的回归踏出了一条路径。金融资本班
灵魂深处的革命
2006年初，刘岩、姜宏、朱晓明、杨小龙四人离开之前的公司，成立六间房。起初，六间房想搭建的是一个开放的视频分享平台，内容涵盖生活、娱乐、游戏、发布会、各种演艺类活动。2007年，视频行业进入以影视剧播放体验为核心的装备竞赛。长视频点播需要在技术上投入大量成本，谁的机房宽带最好，谁的播放流畅度最好，谁最能获得最多的用户。
谁最能烧钱，谁就是胜者。回顾当时在线视频的行业格局，群雄逐鹿，六间房、土豆、优酷、酷6四家混战。在土豆和优酷获得巨额的融资后，六间房已经追得略显吃力。
互联网企业的发展就如同过山车般跌宕起伏。2008年的金融危机，彻底关上了融资的大门，视频行业开始重新洗牌，六间房受到冲击，员工从250人锐减到60人，财务情况非常严峻。
2009年，六间房做了一次“灵魂深处的革 命”，摒弃烧钱模式，寻找挣钱的生意。2009年10月，六间房秀场上线。谁也没有想过这会是一扇打开金矿的大门。
早期秀场的商业模式很简单，歌手线上直播表演，用户线下打赏，平台收取一定比例的分成。六间房平台直接向主播开放，通过社区机制对主播资源进行了有利的控制：六间房招募主播，并引入行业内的演艺经纪机构为主播提供经纪服务，实现了“表演者-专业表演机构-平台-用户”的C-B-B-C内容接入形式。金融资本班
“我们实际上是第二个B，直接面对用户。我们要做的是搭建一个小生态，从功能上，让生态的不同角色获得自己想要的东西。”六间房董事总经理杨小龙说。“对主播也是一样。针对不同等级、风格的主播，我们会为他们导入不同规模和偏好的流量。我们也在考虑怎样把他们的演绎生涯延展到平台之外，以他们为中心，在发挥才能的同时获得满足感，获得经济收益。”
在杨小龙看来，虽然移动秀场跟PC秀场满足的核心娱乐需求差不多，但做法会有很大的区别。趋势上用户在移动上花的时间越来越多，然而不同的娱乐需求和不同的使用场景是需要匹配的。
目前六间房与多家演艺经纪机构达成合作，为各大经纪机构旗下艺人提供在线演艺平台服务。六间房现已拥有签约艺人超过60000余人，每日演艺总时长超过10000小时。月度覆盖用户8000万，同时在线用户数量600万。
“用户在这里，第一能够找到自己需要的娱乐内容，第二能够跟其他用户和表演者形成互动。用户的互动不只是文字聊天，而在礼物、人物级别、社团等等各层面上经营自己的角色，获得满足感。用户消费对应着他的社区荣誉，表演者和其他用户在社区规则下尊重付出多的人。”
宋城过桥拆解VIE
“原来我们一直想去美国上市，但美国市场对我们业务的实质一直理解得不那么深。”杨小龙谈到。
2014年10月，六间房来了一位陌生的客人，对方是宋城投资部的负责人。“当时我们对他们没有太多了解，印象就是如果你去杭州，会看到很多宋城千古情的广告，但我们公司没有人看过。”
但宋城的团队是有备而来，互动演艺是他们一直想进军的领域，六间房是他们重点关注的对象。在随后的深入沟通中，双方对于中国用户娱乐产品的理解，有很高的认同。
“宋城千古情是非常符合中国用户娱乐心态的产品。”第一次看宋城千古情，杨小龙非常关注它的内容产品形态，和周围观众的表情。他认为宋城千古情有几个特点：内容的核心是中国几千年的刚性需求，又融合当地的历史，同时舞台表现学习了国外的先进形式，填补了中国人在娱乐需求上的空白。金融资本班
“一开始双方的想法是线上线下演艺领域的结合，面向一个大的娱乐方向。深入了解后发现，虽然宋城和六间房产品形式上有非常大的不同，但满足用户的核心需求重合度很高。”在杨小龙看来，六间房就是一个在线的舞台。如果把明星按金字塔形划分等级，塔尖的大明星只是很小的一部分，六间房的主播们，更多的是范围更大的中间部分，可以满足更广泛的娱乐社交需求。
“到底怎样把大家的娱乐需要满足好，在这方面我们跟宋城很像。宋城产品能够引起观众共鸣的频段很宽。”
今年3月18日，宋城演艺公告披露，拟以现金及发行股份的方式购买杭州宋城集团、刘岩等8名自然人股东合计持有的北京六间房100%股权。7月27日，六间房100%股权已过户至宋城演艺名下，本次交易标的资产交割完成。此次交易对价合计26亿元。
“六间房这次回境，纯粹从金融技术上来讲，是国内资本市场最复杂的交易之一。六间房回归A股的过程是一次重组分两步走：由宋城集团过桥拆解VIE，之后与上市公司合并，操作难度非常高。”
由于六间房在交易前为VIE架构，此次交易分成两步进行，（1）宋城集团先行收购部分股权并拆除VIE架构：由宋城集团同时收购标的公司VIE架构下的控制实体北京太阳庄100%股权和六间房62%股权；（2）宋城集团过桥收购完成后，宋城演艺再通过发行股份及支付现金购买资产的方式向宋城集团和六间房剩余股东收购其所持六间房100%股权。
“为什么这个交易能够高质量、快速地完成？一方面是我们的交易对方和专业服务机构都非常优秀，另一方面就是我们自己做的准备工作也比较充分。”杨小龙透露，其实在跟宋城交流前，六间房已经规划和预演了全部可能的资本操作路径。从去年中开始，在业务、财务、法律、税务等领域做了统一规划，让公司的状态可以快速适应不同的资本合作选择。
“完成大交易，双方的决心是第一位的，因为技术问题都能攻克，所以要清楚自己是什么、要什么。”金融资本班
杨小龙认为三点很重要：首先把业务现阶段的核心价值想明白，这个交易对对方有什么样的价值。“同样是互联网娱乐业务，对于境外和境内公司的价值、对于传统公司和高增长公司的价值，对于娱乐行业和行业外公司的价值都不一样，一定要把对方的价值诉求想明白。”
第二，未来的业务规划。“以持续发展的角度看问题，因为没有人买你的现在和过去，而是在买你的未来。”
第三，财务法务层面，公司的管理水平和合规性要高。“我们按照上市公司的标准，先给自己做一次专业尽调，把公司的各业务模块调整到资本市场可以理解的状态。”
大娱乐战略
“如果去美国上市，业务可能中规中矩。但回国内就可以做很多事情，我们把六间房作为一个基础延伸出各种跟互联网、媒体、娱乐相关的东西。”杨小龙说。
秀场第一个阶段比拼的是技术和产品，第二个阶段比拼的是用户，第三阶段将进入全产业链的竞争。一个社交视频公司没有线下业务的支持，恐怕将很难成为主流。
对于是做一个涵盖多种业务的互联网平台，还是深耕娱乐产业这条线，六间房有过认真的思考。随着互联网用户的越来越细化，专注某一个细分领域，或许是更好的选择。其实，每一个主播背后都是一个舞台，有大量从业者围绕着这个主播在工作，可供挖掘的空间非常大。
“我们要做的是一个大娱乐的概念。”从渠道到内容，六间房都在按照计划进行。
与宋城演艺重组后，宋城制作的综艺节目、影视作品可以在六间房在线平台播出，并且“宋城千古情”演出也能进行现场直播，以提升平台内容的深度和增强平台用户的粘度；六间房的优质演艺内容和“唱战”等节目资源通过上市公司所拥有的线下实体场地进行传播推广。金融资本班
“这些都是些小事。到传统娱乐里面，我们跟宋城已经在进行一些更深入的合作。”在杨小龙看来，如果仅凭自己，六间房在跟传统电视台、广播电台结合的时候，需要很大的资源投入，现在通过宋城，相当于有了一个很好的接口，可以起到非常大的作用。
此外，宋城演艺作为国内最大的民营演艺集团，拥有千余名专职舞台演员。通过引进各种媒体内容和专业表演机构，六间房将从过去以单一的主播才艺变现为主向承载主播和专业表演机构、涵盖各种表演形式和娱乐形态的泛娱乐平台转变。
数据显示，2015年上半年，六间房业务保持高速增长，网站月均访问量较2014年同期增长超过40%，其中移动端活跃用户数同期增长超过120%。在用户增长的同时，用户的观看时长、多媒体互动、礼物交换等社交活跃程度持续提高。
六间房秀场的内容数量持续攀升。截止2015年6月底六间房签约表演者超过6万人；平台的内容种类持续丰富，传统戏剧、曲艺、美妆、教学等艺术形式不断增加；团体、户外等多种表演形式被用户广泛接受。
今年5月，宋城演艺设立10亿元现场娱乐投资基金，该基金将聚焦于以宋城演艺、特别是与六间房在线演艺生态相关的上下游产业链标的企业/项目为基金的投资方向，将围绕文化艺术IP资源进行系列投资，积极抢占演艺资源，深耕O2O互动娱乐。
7月，宋城演艺又设立30亿规模宋城TMT产业投资基金，未来
将以“打造宋城生态，全面拥抱互联网”为战略方向，主要投资基于互联网和移动互联网的文化娱乐、社交、媒体、OTA、教育、金融、体育等热门领域的优质标的，致力于服务上市公司的产业拓展，进一步丰富公司产业内容，拓展六间房线上演艺形态和大数据运用，加快公司在关键领域的布局。
